日前，央行下發(fā)《關(guān)于人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》(簡(jiǎn)稱《通知》)，允許人民幣合格投資者可以用自有人民幣資金或募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人人民幣資金，投資于境外金融市場(chǎng)的人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品(銀行自有資金境外運(yùn)用除外)。

此舉意在通過引導(dǎo)境內(nèi)人民幣通過RQDII渠道出海投資，“激勵(lì)”境外金融機(jī)構(gòu)加快推出以人民幣計(jì)價(jià)的金融投資品種，進(jìn)而拓寬離岸人民幣的投資范圍，推動(dòng)人民幣國際化。“目前，我們已經(jīng)與一些境外金融機(jī)構(gòu)做了初步溝通，希望他們拿出一部分優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)，設(shè)計(jì)成以人民幣計(jì)價(jià)的RQDII理財(cái)產(chǎn)品。”一家基金公司海外投資部主管透露，但相應(yīng)RQDII產(chǎn)品正式面世，還需要一段時(shí)間。

相比RQFII需要額度審批，《通知》明確規(guī)定人民幣合格投資者發(fā)行產(chǎn)品，應(yīng)明確最大發(fā)行規(guī)模并報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)，境外投資資金匯出規(guī)模應(yīng)以實(shí)際募資規(guī)模為準(zhǔn)，不得超過報(bào)送的產(chǎn)品最大發(fā)行規(guī)模。值得一提的是，人民幣合格投資者可以根據(jù)實(shí)際募集情況上調(diào)產(chǎn)品的最大發(fā)行規(guī)模。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這項(xiàng)條款意在引導(dǎo)更多境內(nèi)人民幣通過RQDII通道投資海外人民幣計(jì)價(jià)的資本市場(chǎng)，提高境外人民幣金融品種交易活躍度與資產(chǎn)規(guī)模。“單個(gè)RQDII產(chǎn)品能發(fā)行多大的規(guī)模，某種程度取決于產(chǎn)品發(fā)行方能否找到相應(yīng)的投資品種相匹配。”一家境外銀行產(chǎn)品創(chuàng)新部人士坦言。目前他在設(shè)計(jì)相關(guān)RQDII產(chǎn)品時(shí)，主要碰到兩大操作難點(diǎn)，一是全球主流的金融投資品種都以美元、歐元與日元計(jì)價(jià)結(jié)算，其中的匯率兌換需要考慮得失。究其原因，由于境外人民幣缺乏足夠多的投資品種與商業(yè)用途，有些境外銀行不大愿意結(jié)算吸收人民幣，導(dǎo)致人民幣兌換美元的實(shí)際匯差相當(dāng)高，甚至可能大幅壓縮RQDII產(chǎn)品投資回報(bào)。

二是足夠高收益的境外金融投資品種相對(duì)稀少，令RQDII產(chǎn)品在收益率方面未必能勝過境內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品。其中一個(gè)主要原因，是人民幣一年存款利息達(dá)到3.5%，而歐美國家基準(zhǔn)利率只有0-0.25%，由此RQDII產(chǎn)品必須找到相應(yīng)的額外收益，填補(bǔ)約3.25%的利差劣勢(shì)。“考慮到國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率達(dá)到5-8%，RQDII產(chǎn)品需要匹配年化收益超過8.25%的境外金融投資品種，才具有一定的吸引力，但這類境外投資品種比較少。”他說。即使有高收益的金融投資品種，境外金融機(jī)構(gòu)可能未必愿意設(shè)計(jì)成RQDII產(chǎn)品。這無疑考驗(yàn)RQDII產(chǎn)品發(fā)行方獲取境外優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的能力。