這個5月，存款保險制度之后，針對個人和企業(yè)的大額存單將出，二者均旨在鋪路利率市場化。據(jù)一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點，對個人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個人門檻為30萬元起，企業(yè)門檻在1000萬元。

5月11日開始，存款利率上浮區(qū)間上限由基準利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。這昭示中國利率市場化接近完成。無獨有偶，兩個月前，央行行長周小川給出利率市場化時間表：今年放開存款利率上限是大概率事件。

中國金融生態(tài)因利率市場化而生變，堪稱利率市場化主角的商業(yè)銀行正在加速調(diào)整其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，以及變革其盈利模式。

“臨門一腳”

利率市場化棋至終局的現(xiàn)在，似乎只差大額存單和取消存款上限。央行借寬松的貨幣政策基調(diào)，直接將利率市場化一步到位的意圖明顯。

利率市場化棋至終局的現(xiàn)在，似乎只差大額存單和取消存款上限。

5月10日，央行宣布自5月11日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，一年期存貸款基準利率分別至2.25%和5.1%。此外，存款利率上浮區(qū)間上限由基準利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

存款利率浮動空間自1.1、1.2、1.3倍邁到現(xiàn)在的1.5倍，分別經(jīng)歷了2年半、3個月和2個月。利率市場化這支箭已然開弓離弦，直命靶心。

這里，一個有意思的看點是，前后兩個月，央行近兩次降息官方解讀表述略有不同，一方面取消了“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”的說法，另一方面，增加“中國經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力”的表述，并將“綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”改作了“根據(jù)流動性供需、物價和經(jīng)濟形勢等條件的變化進行適度調(diào)整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境”。

央行借寬松的貨幣政策基調(diào)，直接將利率市場化一步到位的意圖明顯。在上一輪降息中，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行等小型股份行和南京銀行、漢口銀行、包商銀行、江蘇銀行等城商行，曾宣布執(zhí)行存款利率1.3倍的“上浮到頂”。

事實上，央行也早已同步開始為銀行準備轉(zhuǎn)型的政策鋪墊。

除了年內(nèi)或?qū)⑿薷纳虡I(yè)銀行法取消存貸比考核的預(yù)期以外，2014年5月一行三會聯(lián)合外管局發(fā)布了127號文，提出了加快推進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展及積極參與銀行間市場同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點，銀監(jiān)會出臺了39號文推動銀行建立理財業(yè)務(wù)的條線事業(yè)部制。今年3月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍亦稱，目前證監(jiān)會正在研究銀行在風險隔離基礎(chǔ)上申請券商牌照的情況，雖然具體政策落地尚無時間表，但相關(guān)工作已在進行中。

一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點，對個人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個人門檻為30萬起，企業(yè)門檻在1000萬。

大額存單加之利率浮動幅度的放松，至此，走過25年的利率市場化即將收官。但對銀行而言，這不是結(jié)束，而是新戰(zhàn)役的開始。

銀行備戰(zhàn)

業(yè)內(nèi)人士表示，在利率市場化背景下，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理必須由“主觀預(yù)期”向“金融工具”轉(zhuǎn)型，由“粗放型”向“精細化”轉(zhuǎn)型。

其實，此次與2012年6月將存款利率上限擴大到基準利率的1.1倍之時相比，銀行們的反應(yīng)頗顯從容。5月11日，政策宣布次日，以一年期定期利率為參考，國有行隊列為基準利率的1.1倍，而與五大行存款利率定價相仿的還有招商銀行;而多數(shù)股份行維持在了基準利率的1.2倍;本輪降息后一年期存款利率仍維持于3%或以上，約為基準利率的1.33倍的，僅剩寧波銀行、徽商銀行、杭州銀行、漢口銀行、江蘇銀行。

當然，定價是一門很深的學問。一位股份行戰(zhàn)略部門人士告訴記者，各家行在進行利率定價時需要根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、資產(chǎn)負債狀況和營銷策略進行不同程度的考量。

與此同時，銀行負債成本上升，息差收窄已經(jīng)是無可避諱的現(xiàn)實。“息差不斷收窄已經(jīng)是一個必須要面對的事實。盡管政府在不斷釋放流動性，但這些資金都未必會流入銀行系統(tǒng)，未來的情況只會更嚴峻，而不會更溫和。增加中間業(yè)務(wù)收入，提高創(chuàng)新業(yè)務(wù)比重當然是一方面，另一方面，如今看來存貸比考核也將在不遠的未來放開，銀行不再受到存貸比限制，就能夠增加理財、同業(yè)拆借等渠道來獲取流動性，甚至通過發(fā)行一些凈值型理財產(chǎn)品來取代預(yù)期收益型理財產(chǎn)品。”上述人士說。

記者從一家股份行內(nèi)部資料獲悉，出于對降息周期的判斷，銀行開始鼓勵鎖定規(guī)定利率的長期貸款，且4月實現(xiàn)了比3月高出10個百分點的長期貸款。

實際上，“銀行的負債成本取決于銀行的負債結(jié)構(gòu)。”業(yè)內(nèi)人士表示，“低成本負債的減少會導致銀行總體負債成本的上升，但是銀行控制流動性的手段也在增加。”

正如大額存單利于銀行改善流動性，其可為銀行的競爭力增添砝碼。

不言而喻，利率市場化給商業(yè)銀行帶來了嚴峻挑戰(zhàn)。諸如，負債成本剛性攀升，負債結(jié)構(gòu)多元化;資產(chǎn)端風險偏好增加，資產(chǎn)運用多元化;存貸利差收窄，提升非息收入占比勢在必行;風險管理難度激增，亟待提升精細化管理水平等。不過，利率市場化并非只是存貸款利率浮動，更需要負債和資產(chǎn)利率的市場化聯(lián)動，銀行FTP(內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價)的資金定價可能才是關(guān)鍵中樞。 (經(jīng)觀)

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中國金融生態(tài)之變

利率市場化正在深刻改變中國的金融生態(tài)和金融結(jié)構(gòu)。諸如豐富中國金融市場的同時，也帶來了影子銀行風險的快速累積，金融和實體經(jīng)濟脫節(jié)等弊病。

在中國金融四十人論壇成員姚洋看來，中國利率市場化之所以引發(fā)了一些負面的效應(yīng)，主要原因來自實體經(jīng)濟中大量存在的利率不敏感資金需求主體(例如地方政府融資平臺)。“從利率市場化平穩(wěn)推進的角度來看，我國必須化解地方政府融資平臺帶給金融市場的扭曲。這可以通過財稅改革來實現(xiàn)。”

與此同時，中國正在努力構(gòu)建一個完整的“從央行、貨幣市場到金融機構(gòu)”的利率體系與形成機制。國家開發(fā)銀行研究院副院長、中國社會科學院研究員曹紅輝稱，利率市場化之后，銀行的凈利差、凈息差肯定都會收窄。它應(yīng)該是這樣一種模式體系：中央銀行決定基準利率，貨幣市場則作為中介，傳導至金融機構(gòu)，再由其調(diào)節(jié)存貸款利率，即：利率結(jié)構(gòu)—央行—貨幣市場—金融機構(gòu)。完整的利率形成與市場化機制，是指通過貨幣市場的調(diào)整，傳導至金融機構(gòu)，其最終反映存貸款利率水平，促進整個市場的資金配置效率改進。

而在國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜看來，即使實現(xiàn)了利率定價的完全開放，國內(nèi)的利率市場化距離成熟金融市場依然有很長的路要走。“未來利率市場化完成后，銀行存款利率必然會下行，居民財富配置因逐利而繼續(xù)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，股票和債券的投資價值愈加體現(xiàn)。高收益資產(chǎn)受追捧，金融資產(chǎn)時代延續(xù)。”海通證券首席分析師姜超表示。