原標(biāo)題：位列四大名酒，卻成“沒(méi)落貴族”，“上市落單者”西鳳酒錯(cuò)失白酒最好時(shí)代?

唐貞觀年間，西鳳酒就有“開(kāi)壇香十里，隔壁醉三家‘’的美譽(yù)。到了明代，鳳翔境內(nèi)”燒坊遍地，滿城飄香“，釀酒業(yè)大振，過(guò)境路人常常”知味停車，聞香下馬“，以品嘗西鳳酒為樂(lè)事。清末，西鳳酒就打向海外。

而時(shí)至今日，頂著中國(guó)“四大名酒”之一光環(huán)的西鳳酒卻一直被卡在上市門外。

2017年8月2日，陜西西鳳酒集團(tuán)股份有限公司(下稱“西鳳酒”)的招股書在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露更新。只是，隨后不久又悄然消失，并且未出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)終止審查的名單中。此后便音訊全無(wú)。

據(jù)接近西鳳酒的知情人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者透露，目前西鳳酒還在排隊(duì)中，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較良好，很快會(huì)公布上市的相關(guān)事宜。

錯(cuò)失良機(jī)?

作為中國(guó)“四大名酒”中唯一沒(méi)有上市的西鳳酒，在許多人眼中，其IPO前途原本一片光明。

2016年4月1日，西鳳酒的招股書第一次出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上，公司擬募集資金15億元。

2017年5月26日西鳳酒更新報(bào)送招股說(shuō)明書，上市似乎指日可待。可后來(lái)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上，西鳳酒招股書已經(jīng)被撤回。

“西鳳酒上市之路坎坷主要是因?yàn)樽誀I(yíng)產(chǎn)品比例不合理，過(guò)度依賴經(jīng)銷商，自建渠道能力偏弱，并且擬募集的資金分配存在問(wèn)題。”一位接近西鳳酒方面的人士對(duì)記者表示。

該人士表示，對(duì)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委而言，其看重的是企業(yè)的盈利是否穩(wěn)定，能否給股民帶來(lái)紅利。如果企業(yè)自身不扎實(shí)、不過(guò)硬，那么上市就成了股民輸、企業(yè)贏的單方游戲。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，西鳳酒上市已經(jīng)經(jīng)歷了很多年的布局，這個(gè)目標(biāo)不會(huì)變。

然而，在國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)，西鳳酒與“名酒的地位不匹配”也似乎成為“共識(shí)”。

“雖然西鳳酒有四大名酒的光環(huán)，但實(shí)際上這些年的發(fā)展已經(jīng)落后，也正因?yàn)槿绱耍鼬P酒會(huì)在申報(bào)IPO上出現(xiàn)反復(fù)的跡象。”一位知情人士對(duì)記者表示，實(shí)際上從目前排隊(duì)狀況和通過(guò)率看，即使西鳳酒不撤回，也已錯(cuò)過(guò)了白酒股板塊的最好時(shí)機(jī)。

2017年，白酒股的市場(chǎng)表現(xiàn)頗為瘋狂。貴州茅臺(tái)曾無(wú)限接近每股800元、近萬(wàn)億元總市值。

“茅臺(tái)熱”帶動(dòng)了五糧液、洋河等白酒的提價(jià)熱情，絕大多數(shù)白酒股的市值都已經(jīng)比2016年翻倍。

現(xiàn)在白酒股走勢(shì)已沒(méi)有去年亮眼，甚至有下跌之勢(shì)，西鳳酒是否已錯(cuò)失上市的最好時(shí)機(jī)?經(jīng)過(guò)前期的整合，2018年又能給西鳳酒IPO留下多少利好?

再進(jìn)一步講，如果西鳳酒成功上市，又能交出怎樣的成績(jī)單。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)、品牌化、品質(zhì)化回歸的趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)，一線名酒企的市值還有上漲空間。但白酒股火爆主要是一些品牌底蘊(yùn)比較好的企業(yè)，對(duì)于一些基礎(chǔ)不穩(wěn)的企業(yè)來(lái)講，勉強(qiáng)上市可能也無(wú)法給市場(chǎng)帶來(lái)良好的預(yù)期。

白酒股價(jià)的瘋狂在2018年或一去不復(fù)返。在上述白酒行業(yè)人士看來(lái)，2018年，證監(jiān)會(huì)的審查會(huì)更加嚴(yán)格，西鳳酒上市的提法5年前就有，但是以西鳳酒目前所處的行業(yè)持續(xù)低迷的大環(huán)境、可預(yù)期的市場(chǎng)拓展寬度，以及產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)的帶動(dòng)力來(lái)講，西鳳酒依舊面臨較大困難。

整合提速

知情人士告訴記者，西鳳酒過(guò)去有1500多個(gè)產(chǎn)品，目前也有近600多個(gè)，現(xiàn)正重新梳理產(chǎn)品線，剔除那些非鳳香型低端產(chǎn)品。

在經(jīng)銷商大會(huì)上，陜西西鳳酒營(yíng)銷有限公司總經(jīng)理任偉俊透露，2017年西鳳酒共減掉224個(gè)條碼，其中省內(nèi)88個(gè)，省外136個(gè)，還有84個(gè)銷售低于100萬(wàn)元的條碼面臨關(guān)閉，此外，綜合產(chǎn)品也列入淘汰和調(diào)整范圍之內(nèi)，目前停止合作的經(jīng)銷商達(dá)50多家。

一直以來(lái)，西鳳酒廠自營(yíng)的產(chǎn)品包括紅西鳳、鳳香經(jīng)典等產(chǎn)品。“但上述產(chǎn)品并沒(méi)有運(yùn)營(yíng)成功，基本上是依賴品牌經(jīng)銷商來(lái)占據(jù)市場(chǎng)，而且品牌經(jīng)銷商在整個(gè)營(yíng)收中占比過(guò)大。”一位接近西鳳酒的人士表示。

“經(jīng)銷商在西鳳酒的銷售中一直占據(jù)主導(dǎo)地位，但是目前來(lái)看酒廠這兩年已經(jīng)加快了清理經(jīng)銷商品牌和整合經(jīng)銷商公司的速度。”白酒營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛表示。

經(jīng)銷商整合是一件高成本和高風(fēng)險(xiǎn)的事。“西鳳酒本身的自我渠道建設(shè)能力和品牌建設(shè)能力相對(duì)較弱，此前的產(chǎn)品，每一個(gè)的投入都在2億到3億元之間，但是渠道建設(shè)和品牌建設(shè)都沒(méi)有如期達(dá)到目標(biāo)。所以對(duì)于募集資金上，再次進(jìn)行這種渠道和品牌建設(shè)，能否運(yùn)用得好是值得商榷的。”上述接近西鳳酒的人士告訴記者。

這或許也是西鳳酒急切要重新對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行整合的原因所在。

知情人士告訴記者，西鳳酒目前不再是單純以經(jīng)銷商為主，而是以廠商聯(lián)合為主，深度融合的趨勢(shì)很明顯。

不可否認(rèn)，這種轉(zhuǎn)變有利于西鳳酒的品牌價(jià)值提升與產(chǎn)品價(jià)格管控，廠家更加具有主導(dǎo)權(quán)，有利于西鳳酒的上市與全國(guó)化計(jì)劃。

不過(guò)，對(duì)于西鳳酒而言，整合注定艱難。沒(méi)有成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)只能借鑒國(guó)內(nèi)的成功案例，比如洋河，不過(guò)這種經(jīng)驗(yàn)如何與西鳳酒相結(jié)合是個(gè)現(xiàn)實(shí)難題。

難出潼關(guān)?

“西鳳酒現(xiàn)在的主要問(wèn)題包括銷售市場(chǎng)過(guò)于單一，主要集中在陜西地區(qū)，整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏低，難以匹配四大名酒的品牌高度，全國(guó)化進(jìn)程較慢，需要提速。”蔡學(xué)飛認(rèn)為。

根據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)其在陜西市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占當(dāng)年的主營(yíng)收入比例超過(guò)70%。

有知情人士對(duì)記者表示，目前外省都是西鳳酒旗下的濃香型白酒，由于這種狀況目前不符合酒廠的規(guī)劃，使得西鳳酒的品牌力被透支。

“在省外增長(zhǎng)受限，這或許也是不被證監(jiān)會(huì)看好的原因。”接近西鳳酒的人士對(duì)記者表示。

“不像茅臺(tái)，到哪里都是醬香，西鳳酒的根基是鳳香，但因?yàn)榧惫谑⊥獾臐庀阈桶拙仆钢Я似放屏Γ芏嘞M(fèi)者以為西鳳酒是濃香型白酒。”上述知情人士認(rèn)為，這對(duì)西鳳酒的品牌傷害很大，西鳳酒須自主研發(fā)、推出主力扛鼎的產(chǎn)品。

“在渠道上，西鳳酒需要扭轉(zhuǎn)不出潼關(guān)的歷史積弊。對(duì)于開(kāi)拓的省外市場(chǎng)，要大力整治，對(duì)那些質(zhì)次價(jià)高，影響公司品牌的產(chǎn)品進(jìn)行管制，改變目前渠道管理亂、市場(chǎng)管理亂、產(chǎn)品窩里斗的現(xiàn)狀。”一位白酒專家對(duì)記者表示。

實(shí)際上，西鳳酒作為中國(guó)四大名酒中唯一一家未上市企業(yè)，行業(yè)內(nèi)還是普遍看好的，畢竟品牌價(jià)值猶存，陜西省政府也在大力推進(jìn)。

只是，內(nèi)憂外患的西鳳酒要想短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)這一局面，恐怕沒(méi)那么容易。針對(duì)上市等一系列問(wèn)題，記者聯(lián)系到西鳳酒并給其官網(wǎng)郵箱發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿前公司未給出回應(yīng)。