原標(biāo)題：央行這場(chǎng)會(huì)議釋放積極信號(hào) 專(zhuān)家：下半年或繼續(xù)降息降準(zhǔn)

6月23日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第二季度例會(huì)召開(kāi)。例會(huì)提出，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)處于合理水平。加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。

多位專(zhuān)家分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)三季度有望先行推出一攬子貨幣政策，貨幣寬松力度會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。下半年或繼續(xù)降息降準(zhǔn)，其中降息幅度可能達(dá)到30個(gè)基點(diǎn)，降準(zhǔn)幅度有可能達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)。

相比一季度例會(huì)，二季度例會(huì)形勢(shì)判斷更為積極。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，本次例會(huì)強(qiáng)調(diào)“我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，社會(huì)信心持續(xù)提振，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，但仍面臨國(guó)內(nèi)需求不足、物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等困難和挑戰(zhàn)”，與一季度例會(huì)公報(bào)中的“我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，但仍面臨國(guó)內(nèi)需求不足、風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等困難和挑戰(zhàn)”相比，形勢(shì)判斷更為積極。

究其原因，王青認(rèn)為，上半年擴(kuò)內(nèi)需政策全面發(fā)力，居民消費(fèi)需求顯著加快，基建投資增速穩(wěn)中有升，疊加國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境劇烈波動(dòng)背景下，國(guó)外進(jìn)口商提前備貨推動(dòng)我國(guó)出口保持高增，共同推動(dòng)上半年宏觀經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)能。

在政策取向方面，本次例會(huì)提出“要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)處于合理水平。”

王青表示，這意味著盡管上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，但在外部環(huán)境仍具挑戰(zhàn)性，國(guó)內(nèi)有效需求不足，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處調(diào)整階段的背景下，貨幣政策“適度寬松”的主基調(diào)未發(fā)生任何變化，央行將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)。

在具體的貨幣政策操作方面，本次例會(huì)未再直接提及“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，而是改為“靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”。

中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪指出，這不代表三季度降準(zhǔn)降息政策的消退。

“未再直接提及適時(shí)降準(zhǔn)降息，一個(gè)原因是5月降準(zhǔn)降息落地，當(dāng)前正處于政策觀察期，更重要的原因是上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏強(qiáng)，近期再度實(shí)施降準(zhǔn)降息的迫切性不大。”王青指出。

“貨幣寬松可能超出市場(chǎng)預(yù)期。”張迪分析稱(chēng)，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞或面臨一定的調(diào)整壓力。一攬子貨幣政策有望在三季度先行推出，貨幣寬松力度會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。

展望下半年貨幣政策，張迪表示當(dāng)前的實(shí)際利率依然顯著高于自然利率，仍需進(jìn)一步調(diào)降，預(yù)計(jì)下半年還會(huì)有1-2次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率20-30BP，從而引導(dǎo)LPR下行，并傳導(dǎo)至貸款、存款利率的進(jìn)一步下行。下半年50BP的降準(zhǔn)也仍有望落地。

王青預(yù)計(jì)，下半年央行還會(huì)繼續(xù)降息降準(zhǔn)，其中降息幅度可能達(dá)到30個(gè)基點(diǎn)(0.3個(gè)百分點(diǎn))，降準(zhǔn)幅度有可能達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)。引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下調(diào)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是下半年促消費(fèi)擴(kuò)投資、緩解外部沖擊的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。(作者王晨曦)

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